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专家:央行SPV新工具并非QE 与美联储有四不同

  题要:央行创设SPV这一泉币政策对象,是为支持企业复工复产、复商复市采取的临时性政策安排,是为了向导金融机构加大年夜对小微企业信贷投放,不能理解为量化宽松。当前,中国泉币政策仍有必然空间。

  

  今年《政府事情申报》明确提出,要“立异直达实体经济的泉币政策对象”。根据支配,中国人夷易近银行再创设两个直达实体经济的泉币政策对象:普惠小微企业贷款延期支持对象和普惠小微企业信用贷款支持计划。

  详细来看,前者是指人夷易近银行供给400亿元再贷款资金,经由过程特定目的对象(SPV)向地措施人银行供给勉励,估计可支持地措施人银行延期贷款本金约3.7万亿元,缓解小微企业还本付息压力。后者是指人夷易近银行供给4000亿元再贷款资金,经由过程SPV向地措施人银行供给优惠资金支持,缓解小微企业短缺典质保证的“痛点”。

  据懂得,美联储今年出台的支持对象绝大年夜多半经由过程SPV操作。是以,有人简单加以类比,觉得央行这一举措也是量化宽松(QE)的体现。实际上,央行创设SPV这一泉币政策对象是特殊时期的临时性政策安排,不能理解为量化宽松。

  “这两项新的政策对象与现有泉币政策对象、降息降准政策对象并不抵触,无论从性子、规模上都谈不上量化宽松。”中国人夷易近银行副行长潘功胜近日指出,与国际上其他一些蓬勃经济体比拟,当前中国泉币政策仍有必然空间,仍旧处于常态化泉币信贷政策的范畴。

  “美联储QE政策是在传统利率没有下调空间,即政策利率为0或靠近0的环境下,经由过程购买国债等中经久债券,增添根基泉币提供,向市场注入大年夜量流动性,可以理解为‘开闸放水’。”光大年夜银行金融市场部阐发师周茂华觉得,因为疫情对美国及举世经济造成空前未有冲击,大年夜量企业尤其小企业资金链乞助,美联储仅靠传统QE政策购买国债和资产典质支持证券(MBS)已难以收效,于是创设新的信贷对象,经由过程设立SPV将资产购买范围扩大年夜至美国小型企业、东家、家庭等。

  周茂华表示,虽然与美联储同样设立SPV,但央行此举并非量化宽松。一是本色不合。美联储设立SPV是为了绕过国会限定,扩大年夜资产购买范围,本色是“加强版”QE;而央行创设普惠小微企业信用贷款支持计划,是为向导金融机构加大年夜对小微企业信贷投放,属信贷范畴。

  二是规模不合。央行立异对象规模有必然限定;而美联储实施的开放式量化宽松是无上限的。

  三是政策空间不合。截至今朝,央行在利率、存款筹备金率等方面政策空间仍较大年夜,这与美联储“零利率”显着不合,央行并无实施量化宽松政策需要。

  四是风险分担不合。美联储实施开放式量化宽松增添了风险偏好,低落了自身资产质量;而央行是经由过程立异泉币政策对象勉励金融机构,并非直接给企业供给资金,是以也不承担信用风险。

  “央行经由过程泉币政策对象购买地方中小银行的贷款后,委托其放款。央行购买部分的贷款利息由地方中小银行得到,响应的不良率也由地方中小银行消化。这是特殊时期的特殊举措,确保央行开释资金能最直接、最有效地流入最必要资金支持的中小微企业。”周茂华说。

  “延期还本付息和信用贷款支持两项政策对象偏重于量的支持和布局性支持,有明确的政策目标取向,是为了支持企业复工复产、复商复市采取的临时性政策安排。”正如潘功胜所强调的,受疫情影响,种种市场主体经营压力较大年夜。此时加大年夜信贷政策支持,对付保市场主体、稳定经济增长具有异常紧张的感化。(经济日报-中国经济网记者 姚进)

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